過去4次A股底部，2008年救市三大政策和“四萬億”投資計(jì)劃；2012年發(fā)改委密集批復(fù)逾萬億元基建投資項(xiàng)目，同時(shí)險(xiǎn)資、國家隊(duì)集體增持A股；2018年高層針對(duì)股市波動(dòng)發(fā)聲、中美貿(mào)易摩擦緩和及2019年初央行全面降準(zhǔn)等。

2008年金融危機(jī)滬指最大回撤達(dá)到70%。
2008年9月，政策底出現(xiàn)，降息降準(zhǔn)、印花稅單邊征收、匯金入市、央企回購等救市政策陸續(xù)落地。11月5日 “四萬億計(jì)劃”的正式出臺(tái)，直接讓A股走成牛市。2009年經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致A股受壓制。2012 年在十八大會(huì)議后換屆，12月政治局會(huì)議對(duì)2013 年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)，加上A股常年下跌人心思漲，開啟了一波大牛市。2015年去杠桿后，A股開啟了還債模式，2015年8月，養(yǎng)老金入市政策落地、央行“雙降”等救市政策密集出臺(tái)。尤其是2016年1月27日，“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”首次亮相后，市場(chǎng)走出一波比較大的反彈。
 
2018年核心矛盾是特朗普發(fā)動(dòng)的貿(mào)易戰(zhàn)，因?yàn)橹忻朗侨蜃畲蟮膬蓚€(gè)經(jīng)濟(jì)體，而美國又是中國的第一大貿(mào)易國，市場(chǎng)對(duì)未來中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系比較迷茫。同年11月的國家領(lǐng)導(dǎo)召開民營企業(yè)家座談會(huì)提振市場(chǎng)信心，2018年12月中美雙方停止并取消當(dāng)年加征的關(guān)稅，加上央行降準(zhǔn)，A股開啟一波核心資產(chǎn)牛。后面的行情大家都比較清楚，主要下跌原因就是過度融資+美聯(lián)儲(chǔ)加息周期疊加世界政治局勢(shì)，但根本上還是過度融資的原因。A股全年籌資額占全球籌資額的四成以上。上海證券交易所、深圳證券交易所位列全球IPO籌資額前兩位?；仡欉@十年的行情，沒有一年是因?yàn)榧夹g(shù)面超跌而開啟的牛市，市場(chǎng)能有大反彈不是因?yàn)閺?qiáng)有力的政策就是因?yàn)榻鉀Q了某些問題?，F(xiàn)在A股最大的問題是過度融資，當(dāng)解決這一問題后市場(chǎng)自然就會(huì)開啟一波大牛市。

投資顧問：程振興 證券編號(hào)：A0840621050001
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